文 | 观潮新消费
上半年，年轻人买爆了泡泡玛特 LABUBU，其实，一直被忽视的中年男人们也有自己的"泡泡玛特"。
近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称：铜师傅）再度递表港交所冲击上市。铜师傅主营铜质文创产品，专注于将传统工艺与现代设计和使用场景相结合。其主要消费人群为 30 岁至 55 岁的男性，因此也被业内称为"中年男人的泡泡玛特"。
据弗若斯特沙利文报告数据，截至 2024 年，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达 35%。
若成功上市，铜师傅将成为"铜文创第一股"。
纯铜文创产品年入 5 亿
都说"男性消费力不如狗"，但铜师傅为男性消费力正名。
创始人俞光曾透露："我们疯狂的铜粉，一年可以买我们的产品一百多万。"
招股书数据显示，2022 年至 2024 年，铜师傅的收入持续稳定增长，分别为 5.03 亿元、5.06 亿元及 5.71 亿元；净利润分别为 5693.8 万元、4413.1 万元和 7898.2 万元，同期毛利率分别为 32.2%、32.4% 及 35.4%。
2025 年上半年，铜师傅营收 2.92 亿元，较 2024 年同期同比减少 11.2%，其表示，主要由于公司策略性地将更多研发资源分配至铜质摆件，继而推出的铜雕画新产品减少，导致期内销量减少。
此外，2025 年上半年，铜师傅净利润 3024.4 万元，同比减少 23.9%，该减幅主要归因于 IPO。公司表示，预计 IPO 将导致净利润较 2024 年有所减少，然而，扣除这些一次性开支后，预测 2025 年度的净利润将超过 2024 年。
图片来源：铜师傅招股书
作为一家主营文创产品的公司，铜师傅已建立包括自研 IP 和授权 IP 在内的全面 IP 矩阵。
其中，自研 IP 包括传统文化系列、口彩吉祥系列、文物新生系列和神话民俗系列，取材自中国神话、民间传说和文化符号等，代表产品为铜葫芦系列和取材自《西游记》的大圣系列，是品牌创作的核心，也是铜师傅的主要收入来源。
图片来源：铜师傅
2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，铜师傅基于自研 IP 的 SKU 的收入分别为 4.74 亿元、4.47 亿元、5.35 亿元和 2.81 亿元，分别约占总收入的 94.1%、88.3%、93.7% 及 91.2%。
此外，铜师傅还通过与文化机构、博物馆和娱乐公司进行合作，持有少量授权 IP，包括《复仇者联盟》《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》等。同期，各期授权 IP 产品分别实现收入 2966.5 万元、5914 万元、3579 万元和 2722.4 万元，收入占比分别为 5.9%、11.7%、6.3% 和 8.8%。
在众多 IP 组合之下，2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，铜师傅各期分别新推出 583 款、514 款、707 款和 290 款新产品。
渠道方面，铜师傅运营多渠道销售网络，包括：通过电商旗舰店的在线直销及通过直营零售店的线下直销的直销模式；由买断模式下的在线及线下经销商组成的经销模式；主要通过托管的第三方在线平台进行的代销模式。
铜师傅在国内主要为线上销售模式，且较依赖于线上电商平台。据招股书数据显示，2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，铜师傅线上直销分别占总收入的 70.6%、69.9%、70.5% 及 69.8%。
2025 年上半年，铜师傅持续扩张直营店网点，使其线下直销收入同比大幅增加至 1457 万元。
报告期内，铜师傅的线上客单价分别为 958 元、822 元、777 元及 556 元；来自线下直营店的线下客单价分别约为 1918 元、1734 元、568 元及 659 元。
截至 2025 年 6 月末，铜师傅拥有 11 家线下直营门店和由 56 家授权线下经销商运营的 63 家门店。公司表示，未来三年内，计划新开 50 家直营店，重点布局北京、上海、杭州、成都等一线、新一线及二线城市。
2024 年，铜师傅新开拓了美国市场，全年实现收入 41.7 万元，收入占比为 0.1%；2025 年上半年，在美国收入为 27.5 万元。
铜师傅表示，展望未来，公司将继续致力于持续产品开发、国际拓展及数据驱动的运营模式，以把握国内外文创领域的新兴机遇，同时进一步提升品牌影响力和市场领导地位。
还值得一提的是，2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，铜师傅的销售及营销开支分别为 6266.7 万元、7244.8 万元、7159 万元和 3993.5 万元，3 年营销费用砸了 2 亿元。
雷军们的"泡泡玛特"
铜师傅的出现，来自俞光一次偶然的"买不起"经历。
早年，俞光从事卫浴行业，生意还不错，从商多年的他对关公像情有独钟。在购买自己看上的一尊铜质关公像时，他惊讶地发现售价高达 120 万元，而铜的市场价几万元一吨。敏锐的俞光，发现了其中的商机。
2013 年 3 月，俞光创立了铜师傅，开始自制铜质工艺品。经过 9 个月的尝试、数千万元的前期投入，终于在 2014 年初做出一款铜质小沙弥。
2015 年，趁《西游记之大圣归来》电影的热度，铜师傅团队打造了"欢乐西游"的产品；2016 年，铜师傅"大圣之大胜"铜质工艺品上线。当年在淘宝平台上众筹了 947 万元，刷新了淘宝设计类产品的众筹纪录。也是这一年，铜师傅销售额破亿元。
铜质文创产品一直是铜师傅的核心品类。2022 年至 2024 年，铜质文创产品的收入分别为 4.796 亿元、4.88 亿元及 5.51 亿元，分别占同期总收入的 95.4%、96.3% 及 96.6%。此外，公司逐步拓展至塑胶潮玩、银质文创产品及黄金文创产品等多元材质品类。
聚焦铜，但铜师傅的野心不止在老登身上。铜师傅旗下的"阅银"主打银质文创产品，专注于茶具及装饰品等功能性、象征性物件。各期银质文创产品分别实现收入 477.1 万元、332 万元、423.2 万元和 469.2 万元，收入占比分别为 0.9%、0.7%、0.7% 和 1.5%。
2024 年，铜师傅推出黄金文创品牌"玺匠金铺"，以 999 纯金为主要材料，个别产品亦提供纯银选择。创立当年，就收入 127.4 万元，占比 0.2%；2025 年上半年，黄金文创产品收入迅速增长至 587.8 万元，占比为 1.9%。
针对年轻消费者，铜师傅推出了子品牌"欢喜小将"，主营融合文化元素与潮玩设计的塑胶收藏品。2022 年至 2024 年及 2025 年上半年，铜师傅塑胶潮玩产品分别实现收入 328.6 万元、1330.4 万元、1425.2 万元和 521.3 万元，对各期收入的贡献率分别为 0.7%、2.6%、2.5% 和 1.7%。
此外，铜师傅旗下还有主营木质文创产品的子品牌"唯檀"。2022 年，铜师傅木质文创产品实现收入 1548.3 万元，占总收入的 3%。但 2023 年和 2024 年，该产品的收入持续下降，分别降至 175.4 万元和 17.9 万元，在总收入中的占比也分别降至 0.4% 和 0%。
2025 年上半年，木质文创产品的收入更是进一步降至 0.3 万元，几乎可以忽略不计。铜师傅表示，由于木质文创产品的收入及收入占比均较低，已决定从 2022 年起停产，后续收入主要来自出售存货。
俞光是忠实的"米粉"，曾效仿雷军小米的七字诀总结自己的创业八字诀，即"降维、专注、极致、口碑"，还效仿"米粉节"打造了"铜粉节"。
商业有来有往，雷军也很看好铜师傅，曾称赞其是"小米体系之外最像小米的企业"。2017 年和 2018 年，在铜师傅发展的关键节点上，雷军创立的顺为资本和小米旗下天津金米接连投资它。
股权结构上，公司创始人兼 CEO 俞光持有约 26.27% 的表决权，是公司单一最大股东。顺为资本和小米集团是铜师傅的第二大和第三大股东，顺为资本持股 13.39%，小米旗下天津金米持股 9.56%，合计持股 22.95%。
复制泡泡玛特、老铺黄金的"神话"？
尽管中国金属文创工艺产品的市场规模很大，2024 年的市场规模已有 252 亿元，但细分到铜质工艺产品市场，规模却很小，且集中度相当高。
数据显示，2024 年，铜质文创工艺品细分市场的规模大约是 15.8 亿元，预计到 2029 年增长至 23 亿元。目前，铜师傅所占份额达到 35%，和另一家也来自杭州的铜质工艺品品牌"朱炳仁 · 铜"一起瓜分了近七成的市场。
近几年，不论是线上还是线下，铜师傅的客单价均持续走低。但与之相对，其主要材料铜成本持续上涨。
据弗若斯特沙利文数据，铜的年均价从 2020 年的 48773.5 元 / 吨上涨至 2024 年的 74958.3 元 / 吨。截至 2025 年 6 月末，铜价已达 77596.2 元 / 吨。预计到 2029 年将达 93494.1 元 / 吨。
从成本角度看，铜师傅各期的平均铜购买价分别为 58.6 元 / 千克、59.5 元 / 千克、63.2 元 / 千克和 65.2 元 / 千克。
铜师傅的价格带很宽，从几十元到数万元不等，高中低档产品均有涉及。目前在售最低价挂件为 38 元的"好运铜葫芦"；价格最高的是"玺匠金铺旗舰店"的"足金古法十字金刚杵黄金吊坠"，大号重量为 64.04 克，售价约为 8.07 万元，该产品由 999 足金制成，为古法金工艺、全手工打造。
铜师傅表示，近年来，公司产品组合向形制更小巧的铜质产品及铜、金、银系列中的入门级产品转变，目的在于吸引更多寻求经济实惠且具有收藏价值产品的受众。不过小型产品在推高销量的同时，其较低的售价也拉低了整体平均售价。
"师承"小米，铜师傅注定了和泡泡玛特与老铺黄金不同。虽然有固定的"铜粉"，但在 90 后、Z 世代眼里又显得不上不下。虽然入手容易，但吸引力不如泡泡玛特，投资收藏价值又逊色老铺黄金。
虽然铜师傅合作的 IP 多，但从中获取的利润不多。IP 矩阵搭建动作不断，但未有文化穿透力的超级 IP 符号出现。有泡泡玛特的心，却没有泡泡玛特的命。
性价比是铜师傅的敲门砖，但赋予产品更深的文化价值才是护城河。用"铜"打造成东方美学，同时兼顾"赚钱"和"文化内涵"确实不易，但传统工艺确实在国潮之下焕发着新生。
可以很清晰的看到，伴随着非遗工艺和黄金饰品再度被年轻消费者青睐，诸如铜师傅、琳朝、宝兰等品牌也备受资本追捧，渴望投出下一个老铺黄金或泡泡玛特。
或许对铜师傅来说，当务之急的是摆脱「男性」的刻板印象。
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